银行暴雷！国企债暴雷！我们的保险会受影响吗？
一、两则新闻
这两天，几个新闻刷爆了朋友圈，一个是包商银行65亿的债券减记，利息不再支付；二是国企信用债大面积违约，不少银行、信托损失惨重。
两个新闻都直指一件事儿：“债券违约”。经常做投资理财的人都知道，很多理财产品的底层资产就是债券。那这两件事儿会影响我们手上的理财产品吗？寿险保单会受影响吗？
我们结合这几个事件仔细分析分析。
1 包商银行债券减记、即将破产。
2020年11月13日，包商银行发布了这样一则消息：
什么意思呢？
简单来说吧，2015年包商银行发了一笔“二级资本债”，从各类投资人手上借了65亿。后来由于包商银行经营不善、股东大量侵占银行利益，2019年5月被银保监会接管。
银保监会在清理过程中发现，包商银行已经处于资不抵债、难以生存的处境了。于是11月11日，中国人民银行、银保监会发布公告，通知包商银行发生了“无法生存触发事件”。
“无法生存”的意思是企业难以存续，不出意外，包商银行即将走向破产。我们即将再一次见证历史。所以，包商银行发现的65亿元债券进行减记，利息（约5.86亿）则不还了。各路债权人、股东只能等到破产清算中看能留下什么资产吧。
2 二是国企信用债大面积违约
我们先来看一张关让很多金融人士彻夜难眠的交易图：
这张图上有些什么信息？
先说一个背景：公司需要钱的时候，可以去银行贷款，也可以向投资人发行债券。债券好比是“借条”，买债券相当于给公司借钱。投资人拿着这些债券，到期之后可以要求公司还本付息。本质上是个借贷关系。
一般来说，债券会以100元/张的面额发行。本来这个交易很简单，投资人花100元买了债券，等着到期兑付就好了。但总会有一些情况，投资人急需资金、而债券又不能提前兑付，这时候怎么办？
交易！投资人可以把债券转让给别人。只要你肯让出一部分利润，总会有新投资人来接盘，这种债券交易很活跃。但问题是“利润空间”怎么给？也就是以什么价格交易？
这就是解释上面这张图的关键。
你想，我花100块买的债券，再转卖给你，不能太便宜吧？价值100 的东西，你砍价砍到99、98还可以接受，但总不能直接上来一刀到30吧？否则，我宁愿持有到期去要100本金+利息，这样多香啊！
所以，一般平价发行的债券，交易金额不会大幅度低于100元的。
我们再看上面这张图，就能发现其中的恐怖之处了。
例如第一行19永煤CP003这张债券，都跌倒6.3623元了！这个价格的意思是，债券票面金额是100块，现在只卖6块多！如果你买了，到期之后找发行人兑付本+利，你的收益率会达到9025%！离谱且可怕的收益率。
可投资人是傻子吗？为什么要亏这么多卖掉？而且为什么还没人买！
真相只有一个：借款人（发行人）可能还不上钱了！无法兑付了。你6块多买的债券，最后本金都要打水漂，更别谈什么收益了。这就是垃圾债了。
其实一般信用债的交易价格与发行人的信用状况有关系： 发行人信用状况好，偿债能力强，交易价格就坚挺；发行人信用状况很差，很难偿债，那债券价格也会低到无法直视（上图还有4.48元的）。
二、有什么影响？
债券违约，首当其冲的是债券投资人。而一般购买债券的主要就是银行、债券型基金、信托、资产管理公司（包括券商资管、保险资管）以及一部分非金融机构投资者。
所以，部分国企信用债暴雷后，一些金融机构直接去找当地国资委，要求政府想办法解决。因为国企的股东主要是国资委，儿子违约找爸爸，这个逻辑没问题。
国资委会不会解决？
不一定，这里面考虑的因素太多。
一方面，企业经营管理、借贷完全是市场行为。国资委也只是股东，企业要是资不抵债，理论上也可以申请破产。地方政府没有提供担保的情况下，没有法定义务非得去填窟窿。
但另一方面，国企又不是一般的企业。例如19永煤CP003这张债券，政府甚至顾虑到“企业倒了，18万员工就业成问题。家属100万人受影响”，还考虑到万一金融系统下调政府评级，以后企业再也难以融资了。所以，这不是一笔纯粹的经济账。
正是考虑到这些情况，很多投资者潜意识认为国企信用债有政府担保，不存在违约风险，属于隐形的“刚性兑付”。
然而，成也萧何败也萧何，也许正是这种“刚性兑付”的表象，使得国 企融资成本低、发债条件宽松，这反过来又刺激国企在债券到期后，不断发新债偿旧债，债债相扣，不断续命。
唯一不同的是，今年遇到千年难遇的疫情，经济停滞之后慢慢恢复，中央紧信用的政策之下，导致发债难度提高、发债游戏的无法继续，信用风险大面积爆发。
三、理财产品会受影响吗？
最后我们来讨论个大家都关心的问题。这些信用债暴雷，似乎受损主要是大型机构投资者，与我们普通投资人有关吗？
实际上不仅有关，而且我们可能直接遭受牵连！ 我们来细拆不同的金融产品分析： 1.银行存款，基本上没有影响。我们把钱存在银行，银行支付我们利息。如果银行把钱拿去买债券亏了，这个风险由银行自己承担。我们的存款和利息不受影响。 2.银行理财，可能有影响！银行理财不是银行的自营业务，银行也不能“保底保收益”，这部分资金如果买债券亏了，投资人要自行承担损失。 3.信托产品，可能有影响。信托理财与银行理财类似，信托公司募集的信托资金如果买债券亏了，损失也由投资人自行承担。实际上，信托几年之前就开始逐步打破“刚性兑付”了。 4.基金、资管产品，可能会受影响。债券型基金，各类资管产品（包括保险资管、券商资管）本质上也是带有风险的投资行为，而且基金公司、资管公司也没有“兜底”义务，投资人自行承担亏损。 5.保险产品部分不受影响，部分受影响。保险产品相对复杂，我们拆分来说。一是普通的寿险、年金险、两全保险不会受影响，这类带保险产品，投保人、被保人是按照保险合同的约定领取保险金。如果保险公司投资债券亏损了，也是由保险公司自己承担损失，投保人的利益不受影响。二是分红险、万能险、投资连结保险，会收到影响，这些保险实际上带有投资性质，如果保险资金购买债券受到损失了，投保人就要承担损失！所以，买这些保险的时候，投保人要记住一句话：投资收益是不保证的。好了，关于信用债暴雷对我们的影响就分析完了，大家有什么问题，可以扫描最最嘴底部的二维码，加我微信细聊。
END
排版 | 张布点
文字丨炳瑞律师
#以下是广告#
我们专门做了一期法商课程
帮助中小企业主、民营企业家形成风险隔离的思路。
课程时间是1.5小时，价格是99元
扫描下方二维码方可购买
加入【炳瑞保险法研讨群】的伙伴
可以留言后的5折优惠券
另外我们将在留言区随机挑选1位点赞最高的粉丝
送1个课程的名额哦~
微博：炳瑞律师
知乎：炳瑞律师
今日头条：炳瑞保险法律师
华律网：刘瑞律师
微信：private-lawyer
欢迎加入
炳瑞险法研讨群
小编说明
文字：炳瑞律师
排版：张布点
📑往期回顾